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证监会封堵制度套利漏洞 创业板定增将添加锁定期

访问量:432    发布时间:2017-03-13

  3月8日,东方日升发布了《关于非公开发行股票进展暨延期复牌公告》。公告称,截至3月8日,本次非公开发行股票询价、报价工作尚未最终完成,将继续停牌。

  而2016年12月9日,东方日升曾公告称,定增获得中国证监会核准批复。

  多位知情人士向腾讯财经解释了其中缘由。此次延期复牌,是由于证监会发行部的一次窗口指导。

  一位知情人士透露,东方日升的此次定增是溢价发行,询价报价已经完成,认购方已认购完毕。“保证金都打了,但发行部要求增加锁定期,为期一年。”认购方不认同突如其来的锁定期条款,因此中介只能修改发行方案,再重新询价,导致其延期复牌。

  按照目前的发行规定,东方日升的定增认购方并不需要任何锁定期。

  2014年5月,证监会发布《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》(下称《暂行办法》)

  暂行办法

  其中,第十六条规定:上市公司非公开发行股票确定发行价格和持股期限,应当符合下列规定:(一)发行价格不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价的,本次发行股份自发行结束之日起可上市交易。

  3月2日,处于定增发行阶段的东方日升申请临时停牌,以便确定认购方,安排询价与定价,签署认购协议,随后将初步发行结果上报证监会。

  按照市价发行,东方日升停牌前一交易日,3月1日的最高价为16.05元/股。那么最高定价也不会超过16.05元。

  一位接近此交易的人士透露,在询价阶段,最高报价为17元,远超前一交易日最高价。“最后拟发行价格确定为16.25元,询价发行不会溢价太高。”肯定符合“不锁定”的法定要求。

  以最高价16.05元/股计算,拟发行价溢价率为1.2%。在中介机构将初步发行结果上报证监会之后,定增遭遇变数。

  他表示,会里要求各认购方锁定一年。“但认购人在溢价认购的情况下,不同意锁定一年的要求。”因此,中介只能改发行方案再重新询价,上市公司也只能延期复牌。

  他预测,在发行部要求创业板定增即便是以市价发行,也要锁定一年的窗口指导下,东方日升再次询价,肯定不会出现溢价,投资人参与的热情下降,不折价发不出去。“监管层想修正创业板超出市价发行不锁定的规定。”

  一位大型券商投行保代判断,这则窗口指导,意在修正《暂行办法》第十六条的规定。

  此前,证监会曾尝试运用窗口指导的形式,规范再融资市场,减少制度套利的机会。

  一人投行人士对腾讯财经称,创业板“一年期定增无锁定”的便利,为部分参与机构,提供了制度套利的空间。也就是说,只要发行价不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价,股票在发行之日起,就可以上市交易,无需锁定。

  以创业板上市公司北信源为例,2016年10月底,景顺长城基金、宝盈基金、北信瑞丰基金和浙商银行子公司浙银资本四家机构,以12.62亿元参与北信源的定增,以18.98元/股认购6650万股。值得注意的是,此次定增以市价发行,因此北信源作为创业板股票,以市价参与定增可以无锁定期。

  非公开发行的股票,在2016年11月16日得以上市,北信源恰好推出高送转利好,助推公司股价攀升,一个月内股价涨幅超30%。以11月23日收盘价25.2元/股计,四家认购方浮盈超4亿元。

  一位北京公募基金经理判断,证监会这次推出窗口指导,那么类似北信源这样的案例,参与定增的机构就无法在股票发行首日抛售,至少需要持股1年。

  “至少把无锁定期套利的漏洞堵上了。”

  对于证监会用窗口指导,市场人士一方面肯定其高效率的“亡羊补牢”式监管;另一方面也表示担忧,市场对监管政策的预期,可能也将面临调整。