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M2、社融目标双降 政策将力促金融资源流向实体

访问量:413    发布时间:2017-03-06

  3月5日,国务院总理李克强在作政府工作报告时指出,今年广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右,相比2016年目标均下降一个百分点。

  对比去年,今年的政策变化还体现在,关于流动性的表述从保持合理充裕变为维护基本稳定。此外,今年还提出通过“合理引导市场利率水平”,促进金融资源更多流向实体经济。

  西南证券首席研究员张仕元对记者表示,今年的货币调控政策可以认为是利率市场化的重启,也可以视为向价格引导转变。

  社融等与经济增速目标具一致性

  对于M2目标调降,政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏3月5日表示,2016年中国经济设立的30多项硬指标,都完成或者超额完成了。至于其中一项指标,M2的增速问题,2016年是11.3%,低于13%左右的预期目标。其实在当前中国经济金融的环境下,M2增速低于13%对经济社会发展更有利。

  新加坡大华银行高级经济师全德健表示,政府工作报告中指出“我国非金融企业杠杆率较高……把降低企业杠杆率作为重中之重……”这也是延续去年经济工作会议的防风险基调。

  独立经济学家徐阳告诉记者,社融、M2增速目标和经济增速目标之间具有内在一致性。GDP增速目标在去年6.7%基础上下调至6.5%,对应的是社融规模和M2增长的下降。从国际角度来看,美元进入利率上调周期,促进更多资金向美元资产配置,出于缓解资本外逃的考虑,需要增强人民币计价吸引力,这就要求流动性边际收紧。因此M2和社融增速目标下调与此也相匹配。

  张仕元表示,M2去年的目标都没有实现,尤其是四季度开始就明显减速,这恰恰与地产调控相伴随。在信贷缩量的背景下,社会融资总额并没明显缩量,主要是非银金融机构在弥补银行信贷的业务。在金融风险隐患依然存在,部分资产价格、地方债务和国企债务依然高企的背景下,需要抑制其他社会融资方式的信贷替代行为,所以二者均下调。

  合理引导市场利率水平

  政府工作报告还指出,要综合运用货币政策工具,维护流动性基本稳定,合理引导市场利率水平,疏通传导机制,促进金融资源更多流向实体经济,特别是支持“三农”和小微企业。

  张仕元分析认为,利率市场化一直是货币改革的主要目标,在宽松政策下,价格引导作用不明显,所以今年的货币调控政策可以认为是利率市场化的重启,也可以视为向价格引导转变。

  全德健则认为,政府和央行方面的转变趋势很明确,就是朝向价格(利率)调节和市场化,类似于国外主要央行的操作。

  张仕元稍前曾表示流动性已现拐点,但他向记者表示,2017年不具备加息的基础。因为经济没有形成上升周期,企业财务负担依然比较大,物价依然在合理的范围内。汇率是2017年的重点工作,所以货币政策会保持稳定。

  全德健也表示,目前应该还是在央行对银行的层面,就是通过逆回购, SLF等利率的传导。基准利率方面目前会维持不变,但是市场利率会逐渐传导至终端的用户。